(블룸버그) — 미국의 2월 소비자물가에 이어 생산자물가마저 다시 가팔라지며 끈질긴 인플레이션 신호를 더함에 따라 미국채 2년물 금리는 장중 한때 6bp 넘게 상승해 4.70%에 접근, 2주래 최고치로 올라섰다. 10년물은 10bp나 급등했다. 스왑시장은 연준의 연내 금리 인하 예상치를 더 낮추고 이제 첫 금리 인하 시기를 6월보다는 7월로 보고 있다. FHN Financial의 Mark Streiber는 “연준이 일련의 금리 인하를 고민하고 있을 때 갑작스런 경제 성장 둔화와 인플레이션 상승에 직면할 경우 언제든 인플레이션 쪽에 반응할 것”이라며, “생산자 인플레이션이 안정되거나 가팔라지고 소비자 인플레이션 압력이 지속되는 한 연준의 ‘쉬어가기(pause)’는 계속 이어질 수 있다”고 진단했다. 그동안 금리 인하가 거의 항상 경기 위축기에 이뤄졌다는 점을 감안할 때 애틀랜타 연은 GDPNow가 2.34% 성장을 시사하고 있고 이같은 팽창세가 이어질 경우 올해 인하 자체가 나오지 않을 위험도 있다.
국제유가(WTI) 흐름도 심상치 않다. WTI는 한때 2.4% 점프해 배럴당 80달러선을 훌쩍 넘어 연고점을 경신했다. 국제에너지기구(IEA)가 기존 전망을 바꿔 OPEC+가 하반기에도 감산을 지속할 경우 올해 공급부족이 발생할 수 있다고 경고한 영향이다. 뉴욕증시는 자칫 변동성이 확대될 수 있는 옵션만기를 하루 앞두고 엔비디아와 테슬라를 중심으로 하락했다. US스틸은 바이든 대통령이 일본제철의 US스틸 인수를 반대함에 따라 이틀 연속 급락해 한때 시가총액의 5분의 1 가량이 증발했다. Cleveland-Cliffs는 일본제철보다 낮은 가격에 노조의 지지를 받아 US스틸 인수를 검토할 수 있다고 말했다. 다음은 시장 참가자들이 관심을 가질 만한 주요 이슈들이다.
美 2월 PPI도 예상 상회…소매판매는 다소 실망
미국의 2월 최종수요 기준 생산자물가지수(PPI) 상승률이 전월비 0.6%으로 시장 예상치 0.3%을 크게 웃돌며 6개월래 가장 가팔라진 것으로 나타났다. 전년비로는 1.6%로 작년 9월래 최고치를 기록했다. 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 근원 PPI는 전월비 0.3%, 전년비 2% 상승했다. 소비자물가지수(CPI)에 이어 PPI마저 뜨겁게 나오면서 연준이 전력을 다하고 있는 디스인플레이션이 ‘라스트 마일(최종구간)’에서 순탄치 않은 경로에 있음을 시사했다. 한편 미국의 2월 소매판매는 전월비 0.6% 증가해 시장 예상치 0.8%를 하회했다. 전월치는 -1.1%로 하향조정됐다. 노동시장이 다소 식고 있는데다 신용 접근성이 보다 제한되고 고물가가 지속되면서 소비자들이 지출에 좀더 분별적인 모습이다. Nuveen의 최고투자책임자인 Saira Malik는 “인플레이션과 소비자 간의 싸움에서 인플레이션이 현재 이기고 있다”며, “연준은 금리 인하를 시작하기 전에 광범위한 디스인플레이션을 보고 싶다고 분명히 밝혔는데, 아직 그같은 상황은 아니다”라고 지적했다.
채권트레이더들, 연준 점도표 대비…연내 3번 인하도 불안
연초 이래 연준의 2024년 기준금리 인하에 대한 기대를 6번 이상에서 3번으로 리프라이싱한 트레이더들은 금리 동결이 예상되는 다음주 FOMC에서 점도표가 수정될 가능성에 대비하는 모습이다. 지난 12월 점도표에서 연준위원들은 중앙값 기준 올해 25bp씩 3차례 인하 전망을 제시한 바 있다. 스왑시장 역시 이제는 올해 3차례 인하를 가격에 반영 중이지만, 2월 미국 소비자물가에 이어 생산자물가마저 끈질기게 높은 인플레이션을 확인시켜줌에 따라 3월 점도표가 올 3회 인하 전망을 유지할지 불확실해졌다.
BofA는 연준위원 단 2명만 2회로 전망을 바꿔도 올해말 기준금리 예상치 중앙값이 상향 조정될 수 있다고 지적했다. BofA의 미국 금리 전략 책임자인 Meghan Swiber는 “시장이 점도표의 변경에 매우 민감해진 상태”라며, “모두가 최근 지표를 들여다보면서 연준위원들의 분기 전망 및 연준의 전반적인 의사결정에 어떤 영향을 미칠지 궁금해하고 있다”고 전했다. PineBridge Investments의 Michael Kelly는 내년 100bp 인하를 내다봤던 점도표의 변경 여부 역시 중요하다며, “진짜 관건은 올해 인하가 2회인지 3회인지가 아니라, (연착륙 가능성 감안시) 내년에 한 번이라도 인하가 있을지에 있다”고 우려했다. 래리 서머스 전 미 재무장관은 지난주 블룸버그 TV 인터뷰에서 중립금리가 4% 이상일 수 있다며, 현재의 통화정책이 연준이 생각하는 것만큼 제약적이지 않을 수도 있다고 주장했다.
BOJ 마이너스 금리 종료 예정 보도에 엔화 요동
일본은행(BOJ)이 2007년 이후 처음으로 금리 인상을 준비하고 있다는 지지통신 보도가 전해진 뒤 달러-엔 환율이 요동쳤다. 지지통신은 BOJ가 마이너스 금리 정책을 종료할 준비를 하고 있으며, 춘투 답변 집계를 검토한 후 최종 결정을 내릴 생각이라고 출처를 밝히지 않은 채 보도했다. BOJ 내부에서 2% 인플레이션 목표가 지속가능하게 달성되었다는 견해가 강해지고 있다고 덧붙였다. 해당 보도 이후 달러-엔 환율은 147.44로 0.2% 넘게 하락했으나 바로 반등해 148.36까지 치솟았다. BOJ 금리 인상에 기댄 엔화의 반짝 랠리는 미국 경제 강세에 자리를 내주고 말았다.
Monex의 FX 트레이더 Helen Given은 “지지 보도에 대한 엔화의 반사적 강세 반응이 사실상 바로 사라져 어느 누구도 무엇을 믿어야 할지 모르고 있음을 내게 알려줬다”며, “이번은 꽤 오랜만에 보는 진정으로 가장 라이브한 중앙은행 회의일 수 있으며, 아무도 미리 시장의 잘못된 편에 서서 화상을 당하고 싶어하지 않는다”고 진단했다. 지난 월요일 마감한 블룸버그 설문 조사에서 이코노미스트 중 약 92%가 3월 또는 4월에 마이너스 금리 폐지를 예상했고, 38%는 다음주를 전망했다. 이 후 발표된 여러 노조 데이터는 올해 임금 상승률이 작년보다 높을 수 있음을 시사했다. 앞서 블룸버그 통신은 BOJ가 18-19일에 열리는 금융정책결정회의에서 렌고의 춘투 제1회 답변 집계를 바탕으로 마이너스 금리 해제 여부를 판단할 방침이라고 복수의 관계자를 인용해 보도했다. 15일 집계 결과가 어느 정도 수준이어야 충분할지는 정책위원들 사이에서 합의가 이뤄지지 않았고, 마이너스 금리 해제와 유지 양쪽 시나리오가 모두 준비 중이라고 전했다.
ECB 스투르나라스 위원 ‘여름 휴가 전에 금리 2번 인하해야’
야니스 스투르나라스 그리스 중앙은행 총재 겸 유럽중앙은행(ECB) 정책위원은 ECB가 연준과 상관없이 8월 여름 휴가 전까지 2번, 이 후 연말까지 2번 더 기준금리를 내려야 한다고 주장했다. 대표적 비둘기파인 스투르나라스는 런던에서 가진 블룸버그 통신과의 인터뷰에서 “통화 정책이 지나치게 제약적이지 않도록 조속히 금리 인하를 시작해야 한다”며, “여름 휴가 전에 2차례 금리 인하를 하는 것이 적절하며, 올해 전체로 4차례 인하가 합리적이라고 생각한다. 난 시장의 기대에 동의한다”고 말했다. 지난주 네 번째 연속 정책금리를 동결한 ECB는 내부적으로 인하 시작 시점을 6월경으로 의견이 모아지는 분위기다. 인플레이션이 2% 목표를 향해 가고 있다는 자신감을 갖게 되었지만 금리 인하를 위해선 좀더 확신이 필요하다는 입장이다.
ECB 정책결정 회의는 4월 11일, 6월 6일, 7월 18일에 예정되어 있고, 그 다음은 9월 12일이다. 그는 “4월 회의 전까지 특히 2024년 초 임금에 대한 새로운 정보가 별로 없지만 6월 회의 전에는 훨씬 더 많은 데이터를 얻을 수 있을 것”이라며 지난주 크리스틴 라가르드 ECB 총재의 발언을 되풀이했다. “4월에 금리를 인하하려면 경제가 추락하는 모습이 나타나야 하는데 그럴 것 같지는 않다”고 말해 6월 인하에 무게를 두었다. 그의 발언 후 머니마켓은 올해 인하 베팅을 유지했다. 6월 25bp 인하를 시작으로 두 번 더 이어진 뒤 연말까지 네 번째 인하가 단행될 확률은 70%로 반영했다. 클라스 크노트 네덜란드 중앙은행 총재 역시 6월 첫 인하 쪽으로 기울고 있다며, 이 후 경로는 지표에 달려 있다고 말했다.
주중美대사 ‘틱톡금지법안 中항의 아이러니해’…므누신 틱톡 관심
니콜라스 번스 주중 미국대사는 미국 내 틱톡 금지 움직임에 대한 중국의 강한 반발에 일침을 놓았다. 그는 목요일 블룸버그 TV와의 인터뷰에서 “너무나 아이러니하다”며, 중국 정부 관료들은 미국을 비판하기 위해 미국의 X(전 트위터) 플랫폼을 사용하면서 자국민에게는 X나 인스타그램, 페이스북, 구글 등을 막고 있다고 지적했다. 앞서 미 하원이 동영상 공유앱 ‘틱톡’의 모회사인 바이트댄스가 일정기간내 지분을 매각하지 않으면 앱 스토어에서 다운로드를 금지하는 내용의 법안을 통과시키자, 중국은 “불합리한 탄압”을 중단하라고 촉구했다.
번스는 틱톡과 첨단 반도체가 미-중간 경제 대결의 핵심 이슈라고 말해 바이든 행정부가 중국의 기술 굴기에 보다 강경한 태도로 대응하고 있음을 시사했다. “기술은, 틱톡과 같은 상업적 기술이든 군사적 용도로 변환될 수 있는 기술이든, 여러 측면에서 현재 미국과 중국 간 경쟁의 중심에 있다”고 말했다. 한편 스티븐 므누신 전 미 재무장관은 바이트댄스로부터 틱톡을 인수할 생각이 있다고 현지시간 목요일 CNBC 인터뷰에서 밝혔다. 그는 이와 관련해 잠재적 공동 투자자들과 얘기를 했다며, 구체적 내용에 대해서는 말을 아꼈다.
(Bloomberg) -- 인플레이션 및 실업 신고에 대한 새로운 데이터는 소매 판매가 소비자 지출 둔화를 시사했음에도 불구하고 연준 관리들이 금리 인하를 보류할 더 많은 이유를 제공했습니다.
목요일 별도의 보고서에 따르면 미국 생산자들에게 지불된 가격은 2월 예측치를 상회했으며 이전에 생각했던 것보다 더 적은 수의 사람들이 실업 수당을 신청하고 수령했다고 합니다.
이는 지난 달에도 기본 소비자 물가가 빠른 속도로 상승했음을 보여주는 주 초 데이터에 이어 나온 것입니다.
또 다른 발표에서는 올해의 소비자 지출이 약세를 보일 것이라는 점을 시사했지만, 인플레이션과 노동 데이터의 강세는 차입 비용을 낮추기 전에 더 많은 진전을 볼 필요가 있다는 정책 입안자들의 견해를 뒷받침합니다.
물가 안정과 최대 고용을 유지해야 하는 이중 권한을 갖고 있는 연준 관계자들은 다음 주 회의에서 금리를 5개월 동안 20년래 최고 수준으로 동결할 것으로 널리 예상됩니다.
FHN 파이낸셜의 크리스 로우와 마크 스트라이버는 "연준이 일련의 금리 인하를 고려하고 갑자기 경제 성장이 둔화되고 인플레이션이 급격하게 높아지는 상황에 직면할 때마다 인플레이션 측면의 새로운 뉴스에 반응할 것"이라고 말했다. 메모.
"도매 인플레이션이 안정되거나 상승하고 소매 인플레이션 압력이 계속되는 한 연준의 일시 정지는 계속될 것입니다."
인플레이션은 특히 상품 및 에너지 가격 하락으로 인해 지난 1년 동안 대체로 후퇴해 왔습니다.
그러나 노동통계국의 최신 소비자 및 생산자 물가 지수는 진전이 정체되거나 심지어 역전될 가능성이 있음을 시사합니다.
식품과 에너지를 제외한 소위 핵심 소비재 가격은 5월 이후 처음으로 상승했고, 도매 수준에서도 비슷한 조치가 1년 만에 가장 큰 연속 상승률을 기록했습니다.
에너지 비용 상승은 헤드라인 CPI와 PPI 모두에서 큰 폭의 수치를 나타내는 주요 요인이었습니다. 이 수치는 1월에도 예측치를 웃돌았습니다.
중고차 가격과 의류 가격 모두 지난 1월 하락세를 보인 뒤 지난달 상승했다.
연준이 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출 물가지수를 계산하는 데 사용되는 CPI 및 PPI 수치의 주요 구성요소는 1월의 견조한 상승세에 이어 이번 달 후반에 발표되는 2월 PCE가 다시 강세를 보일 것이라는 점을 시사합니다.
판테온 매크로이코노믹스(Pantheon Macroeconomics)의 수석 이코노미스트인 이안 셰퍼드슨(Ian Shepherdson)은 핵심 PCE가 반올림 시 0.4% 상승할 것으로 예상했는데, 이는 대략 1월 수치와 비슷할 것입니다.
Barclays Plc와 Bank of America Corp.를 포함한 다른 예측자들은 2월 수치가 약 0.3%로 약간 둔화될 것으로 예상합니다. 이는 여전히 1년 중 가장 강력한 연속 증가율을 기록할 것입니다.
셰퍼드슨은 PPI 보고서를 바탕으로 금리 인하 전망을 6월로 미뤘다.
데이터가 나온 후 국채 수익률이 급등하고 달러가 강세를 보인 반면, 트레이더들이 금리가 더 오랫동안 높은 수준을 유지할 것으로 예상하면서 S&P 500은 하락했습니다.
노무라 홀딩스(Nomura Holdings Inc.)의 이코노미스트들도 올해 7월에 첫 번째 인하, 12월에 두 번째 인하를 보이면서 6월부터 세 차례 인하를 요구했던 것에 비해 올해 감산에 대한 베팅을 철회했습니다.
Santander US Capital Markets LLC의 미국 수석 이코노미스트인 Stephen Stanley는 연준이 11월까지 다른 이코노미스트보다 훨씬 오랫동안 금리를 동결하지 않을 것으로 예상했습니다.
스탠리는 연방공개시장을 언급하면서 "6주 전 FOMC는 인플레이션이 2%로 되돌아갈 것이라는 '더 큰 신뢰'를 추구했고 그 이후로 인플레이션 전선에서 나쁜 소식만 접했다"고 말했다. 통화정책을 결정하는 위원회.
또한 연준은 노동 시장의 강세를 고려하여 더 오랫동안 동결 상태를 유지할 가능성이 높습니다.
미국 실업보험 신청 건수는 개정 후 작년에 처음 보고된 것보다 낮았으며, 특히 이미 혜택을 받고 있는 사람들의 경우 더욱 그렇습니다.
계속 청구로 알려진 이들에 대한 대리 청구는 2월 말과 2023년 말에 크게 하향 조정되었습니다. 노동부 데이터에 따르면 초기 실업 청구도 하향 조정되었지만 그만큼 줄어들지는 않았습니다. .
블룸버그 이코노믹스가 말하는 ...
“2월 소매 판매는 특히 서비스 부문에서 지출 모멘텀이 약해지고 있음을 보여줍니다.
이 데이터는 소비 성장 전망에 대한 우리의 평가와 대체로 일치합니다. 즉, 활발한 지출 속도가 우리보다 훨씬 뒤쳐져 있고 성장 속도가 더 느려질 것이라는 것입니다.”
— 에스텔 오우.
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최근 인플레이션과 고용 데이터의 강세로 인해 경제가 재가속되고 있다는 이야기가 나오는 반면, 소매 판매 데이터는 그러한 생각을 뒷받침합니다.
인플레이션을 조정하지 않은 소매 구매 가치는 지난 2개월에 대한 하향 조정 이후 2월 예측보다 적게 증가했습니다.
국내총생산(GDP)을 계산하는 데 사용되는 소위 대조그룹 매출은 전월 감소 이후 2월에도 변동이 없었습니다.
요식업, 자동차 판매점, 건축자재 상점, 주유소를 제외한 이 수치는 1분기 현재까지 경제 활동이 약화되었음을 시사합니다.
엘렌 젠트너(Ellen Zentner)가 이끄는 모건스탠리 이코노미스트들은 “이번 달 소매판매 보고서는 경제가 강하지만 냉각되고 있다는 우리의 견해를 뒷받침한다”고 말했다.
“연준이 다음 금리 인상을 서두를 이유가 없습니다.”
--Christopher Condon, Jarrell Dillard, Augusta Saraiva 및 Malcolm Scott의 도움으로.
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