(블룸버그) -- 2023년 초 이후 Nvidia Corp.의 상승세는 너무 갑작스럽고 강력해서 낙관적인 투자자들조차 주가가 얼마나 움직일 수 있는지에 대한 우려를 불러일으키고 있습니다.

이는 작년 초 이후 거의 550%의 이익이 가장 강력한 강세 사례에도 적용되는 것입니다.  Nvidia의 이익과 매출 성장은 현실이고 월스트리트에 대한 정서는 여전히 압도적으로 낙관적이지만, 이 정도 규모의 상승은 아직 달성되지 않은 수년간의 이익 성장을 포착하는 경향이 있습니다.  이 주식은 지난 15개월 동안 2조 달러의 가치를 추가하면서 세계 최대 주식 중 하나가 되었습니다.

Bleakley Financial Group의 최고 투자 책임자(CIO)인 Peter Boockvar에 따르면 이와 같은 움직임은 "매우 짧은 기간 내에 수년간의 미래 수익을 앞당길 수 있습니다"라고 말했습니다.  그는 펀더멘탈이 뒷전으로 밀리고 거래가 어려워진다고 덧붙였다.

화요일 주가는 0.8% 하락했다.

인공 지능 칩 분야에서 Nvidia의 선두 출발은 어마어마해 보이지만, 주가 급등이라는 기본 계산을 넘어선 주의가 필요한 이유가 있습니다.  주요 주장은 다음과 같습니다.

수요

엔비디아는 AI 워크로드를 실행하기 위해 컴퓨팅 성능을 높이기 위해 서두르는 기업들 사이의 군비 경쟁으로 이익을 얻고 있습니다.  블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 칩 제조업체의 수익은 지난 회계연도에 두 배로 증가했으며 올해에는 추가로 81% 증가할 것으로 예상됩니다. 

수요가 둔화될 조짐은 거의 보이지 않지만, 반도체 산업은 호황과 불황의 사이클로 악명 높습니다.  50년의 역사를 통틀어 칩 제조 사업은 생산 능력의 장기적인 도입과 단기적인 수요 변동을 맞추는 데 지속적으로 어려움을 겪어 왔으며, 이로 인해 과잉과 부족 기간이 발생했습니다. 

Nvidia의 프로세서와 같은 고급 칩은 만드는 데 1/4 이상이 걸리며 몇 달 전에 제조업체에 주문해야 합니다.  이로 인해 예측은 기업이 항상 옳지 않은 불안정한 게임이 됩니다.

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Bloomberg 공급망 추정에 따르면 2023년 말 Microsoft Corp., Meta Platforms Inc., Amazon.com Inc. 및 Alphabet Inc. 등 4개 회사가 Nvidia 매출의 3분의 1 이상을 차지했습니다.  이러한 빅 데이터 센터 소유자의 구매 둔화는 Nvidia의 수익에 타격을 주고 성장 추정치를 재조정하여 주가를 흔들게 될 것입니다.

Muhlenkamp & Co.의 포트폴리오 관리자인 Jeffrey Muhlenkamp는 "현재 Microsoft, Alphabet, Amazon 모두 AI 인프라 구축을 원하는 Nvidia에 대한 수요가 있습니다"라고 말했습니다. 그는 가치 평가 문제에 대해 Nvidia를 언급하지 않습니다.  "만약 그들이 이를 반전시켜 자본 지출을 수익성 있게 만들 수 없다면 두 번째 지출은 없을 것입니다."

Bulls는 이것이 AI 칩 구매의 첫 번째 물결일 뿐이며 다음 지출 급증은 정부뿐만 아니라 제약 제조업체, 조선업체, 자동차 제조업체와 같은 다른 산업에서 나올 것이라고 주장합니다.

경쟁

2024회계연도 엔비디아의 이익이 거의 300억 달러에 달하는 가운데, 경쟁업체들은 한 부분의 조치를 취하기 위해 서두르고 있습니다.  Nvidia의 가장 가까운 라이벌인 Advanced Micro Devices Inc.는 작년 말 AI 가속기를 출시했으며 올해 해당 분야에서 최대 35억 달러의 매출을 올릴 것으로 예상하고 있습니다.  Intel Corp.은 자체적으로 다양한 AI 칩을 보유하고 있으며 Microsoft 및 Amazon의 AWS를 포함한 고객은 자체적으로 내부 칩 설계 노력을 기울이고 있습니다. 

지난 11월 Nvidia에 대한 등급을 매수 유보로 하향 조정한 Edward Jones 분석가 Logan Purk는 "Nvidia의 마진은 너무 높아 경쟁업체가 등장할 수밖에 없습니다"라고 말했습니다.  "Nvidia는 특히 소프트웨어 사업을 통해 해자를 구축하는 놀라운 일을 해냈지만 모두가 이 공간을 원합니다."

더 읽기: Nvidia는 새로운 Blackwell 칩으로 AI 지배력을 확장하려고 합니다. 

지난 주, Nvidia CEO Jensen Huang은 회사의 모든 것을 정복한 H100 제품의 후속 제품인 새로운 칩 디자인을 공개했습니다.  경쟁업체에 대한 질문에 Huang은 칩만 제공하는 것이 아니라 AI 데이터 센터를 신속하게 배포하는 데 필요한 네트워킹과 모든 소프트웨어를 제공하고 있다고 강조했습니다.  Huang은 Nvidia의 경쟁을 넘어야 할 산이 있는 것으로 특징지었고 분석가들은 대체로 동의했습니다.  

가격 행동 

Nvidia의 급증하는 이익은 주식 시장 가치 평가를 억제했지만 가격 대비 이익 비율은 다시 상승하고 있습니다.  블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 해당 주식은 향후 12개월 동안 예상되는 이익의 37배에 거래되고 있으며 이는 연초 약 25배에서 증가한 수치입니다. 

엔비디아의 부상과 닷컴 시대 사이에 많은 비교가 있었습니다. Cisco Systems Inc.와 같은 주식이 골드 러시에서 곡괭이 제조사를 사라는 비슷한 주장으로 급등했습니다.

그 불황에서 얻은 가장 큰 교훈 중 하나는 어떤 회사가 승리할지에 대한 투자자의 판단이 옳을지라도 주식에 지불하는 가격이 훨씬 더 중요하다는 것입니다.

시스코의 연간 이익은 주가가 정점을 찍은 2000년 이후 4배 이상 늘었지만 주가는 여전히 40% 가까이 하락했다.

AdvisorShares Ranger Equity Bear ETF의 공동 관리자인 Brad Lamensdorf는 “열풍이 불고 사람들이 흥분할 때마다 항상 기대치가 너무 높아서 실망하기 마련입니다.”라고 말했습니다.

오늘의 기술 차트

도널드 트럼프 전 대통령의 소셜 미디어 스타트업이 수년 만에 가장 큰 이목을 끄는 백지 수표 거래 이후 상장 회사로서 첫 세션에서 상승세를 보이고 있습니다.  Trump Media & Technology Group Corp.은 Digital World Acquisition Corp과의 합병을 완료한 후 화요일 오전 기준으로 44% 상승했습니다.

최고의 기술 뉴스

• 알리바바 그룹 홀딩(Alibaba Group Holding Ltd.)은 차이냐오(Cainiao) 물류 부문에 대한 기업 공개를 취소하고 10억 달러 이상을 모금할 수 있었던 많은 기대를 모았던 데뷔를 연기했습니다.
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• 이 문제에 정통한 소식통에 따르면 Carlyle Group Inc.는 10억 달러를 모금할 수 있는 기업공개(IPO)를 포함하여 인도 정보 기술 회사인 Hexaware Technologies Ltd.에 대한 옵션을 고려하고 있습니다.

화요일 수입 마감

• 시판 전
  • TD싱넥스
  • GDS 홀딩스
• 포스트마켓
  • 엔시노
  • 진행 소프트웨어

--Ian King과 Subrat Patnaik의 도움으로.

(마켓 오픈에 맞춰 업데이트됩니다.)

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, 출처: S3 Partners LLC, Bloomberg