(블룸버그) - 미국의 대형 채권 투자자들은 사랑받지 못하는 자산군이 최종 금리 인하의 승자 중 하나가 될 것이라고 베팅하면서 공격적으로 돈을 장기 채권으로 옮겨 왔습니다.

JPMorgan Chase & Co의 조사에 따르면 미국의 20대 뮤추얼 펀드 매니저들은 수익률이 오르면서 지난 2개월 동안 듀레이션을 늘렸습니다. 투자자들은 마이너스 캐리를 피하기 위해 우량 회사채를 '쌓아' 포지션을 구축해 왔습니다. 대출기관의 글로벌 시장 전략가인 Nikolaos Panigirtzoglou는 "정부 부채가 가장 많다"고 말했습니다.

연준의 임박한 완화 정책에 대한 시장의 기대가 줄어들자 장기 회사채가 투자자들을 다시 끌어들이고 있습니다. 이제 미국의 인플레이션이 6개월 만에 처음으로 하락했다는 데이터가 나타난 후 올해 두 차례의 금리 인하로 시장 가격이 다시 매력을 되찾고 있습니다. 

최근 자신이 관리하는 230억 달러 규모의 미국 소득 포트폴리오에서 듀레이션을 연장한 AllianceBernstein Holding LP의 Gershon Distenfeld는 "역사는 연준이 실제로 금리를 인하하기 시작하기 3~4개월 전부터 랠리가 치열하다는 것을 꽤 일관되게 보여줍니다."라고 말했습니다. 그는 "지금부터 한두 달, 지금부터 6개월, 또는 2025년까지는 그런 일이 일어날 수 없다"고 말했다.

뱅크 오브 아메리카(Bank of America Corp.)의 전략가들은 금요일 발표된 노트에서 "채권 거래 이외의 모든 것"이 이제 본격화되었으며 장기 부채가 하반기에 다시 회복될 것이라고 썼습니다.

대출기관이 실시한 조사에 따르면 펀드매니저들은 이번 달 채권 비중을 4월보다 평균 7%포인트 늘렸지만 전체적으로는 비중축소를 유지하고 있다. 대조적으로 현금 수준은 거의 3년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.

기업이 응답하다

일부 기업은 듀레이션 요구에 응해 헬스케어 회사 머크(Merck & Co. Inc.)가 이번 주 2021년 이후 가장 긴 유로 회사채인 30년 만기 증권을 제공했다. 유럽 ​​부채는 단기 신용 부채보다 낮기 때문에 재무 담당자는 차입 비용을 낮출 수 있습니다.

취리히보험그룹(Zurich Insurance Group AG)의 유럽 신용 연구 책임자인 루카 보티글리오네(Luca Bottiglione)는 “기업들은 시장에서 널리 퍼져 있는 낮은 신용 스프레드를 활용하고 차입금에 대한 위험 프리미엄을 고정하고 있습니다.”라고 말했습니다.

머크 거래는 이번 달 이 지역의 공개 신디케이트 채권 시장에서 발행된 회사채의 평균 만기를 약 7.6년으로 높이는 데 도움이 되었습니다. 이는 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 2021년 10월 이후 가장 긴 것입니다. 이 데이터는 해당 지역의 유로, 파운드, 달러 판매를 추적하고 영구 및 하이브리드 지폐를 제외합니다.

Saxo Bank AS의 채권 연구 책임자인 Althea Spinozzi는 "기업들은 지금 시장에서 최적의 지점을 찾고 있을 수 있습니다"라고 말했습니다. "수익률 곡선에서 가장 낮은 수익률을 확보할 수 있는 반면, 공격적인 금리 인하 주기를 추측하기를 열망하는 상당수의 투자자들은 기꺼이 듀레이션을 연장하려고 합니다."

스트레스가 쌓임에 따라 TCW가 민간 부채 '사고'를 어떻게 예상하는지에 대한 팟캐스트를 들으려면 여기를 클릭하십시오. 

한 주 검토

• 자산 매각의 부활이 임박하고 투자자들은 위험 관리의 우선순위가 낮아지는 것을 포함하여 레버리지 금융에서 다시 한 번 판매자 중심 시장으로 변모하고 있습니다.
• 가장 낮은 등급의 국가에서 판매된 부채를 구매하는 것은 대부분의 투자자를 겁나게 합니다. 하지만 전 세계 신흥 시장 데스크에서는 이러한 유형의 위험한 베팅을 "특수 상황"이라고 부르며 그 인기가 높아지고 있습니다.
• 전자 거래의 증가와 포트폴리오 거래의 인기 증가는 미국 회사채 시장에 의도하지 않은 결과를 가져왔습니다. 즉, 민간 신용을 더욱 매력적으로 만들었습니다.
• 담보 대출 의무로 인한 채권 수요는 유럽의 가장 위험한 기업들이 이르면 다음 달에 예상되는 금리 인하로 조기 이익을 얻을 수 있도록 돕고 있습니다.
• 기업들은 이번 주 자산유동화증권 시장에 상품을 쏟아부었고, 인플레이션 보고서가 시장에 추가적인 불확실성을 더하기 전에 차입을 모색하면서 올해 가장 많은 채권을 매도했습니다.
• Citizens Financial Group Inc.는 현재 미국 지역 은행들 사이에서 복귀를 준비하고 있는 이전에 인기가 없었던 유형의 우선주로 자본 조달을 모색하고 있습니다.
• 중국의 빌라 아파트 및 고층 주택 개발업체인 Agile Group Holdings Ltd.는 처음으로 공개 발행된 달러 채권에 대해 채무 불이행을 선언하여 국가의 전례 없는 부동산 위기 속에서 계속되는 어려움을 강조했습니다.
• Merck & Co. Inc.는 2021년 이후 유럽에서 가장 오래된 회사채를 공통 통화로 도입했는데, 이는 중앙은행이 마침내 금리 인하를 시작하기 전에 투자자들이 건강한 수익률을 얻을 수 있는 드문 기회가 될 수 있습니다.
• McDonald's Corp.는 2017년 이후 처음으로 캐나다 달러 채권을 판매하여 통화 노출을 다각화하기 위해 시장에서 차입을 해 온 일련의 미국 기업에 합류했습니다.
• 페라리 NV는 럭셔리 자동차 제조사가 드물게 채권을 발행하는 과정에서 자금 조달 비용을 삭감했습니다.
• Blackstone Inc.와 Goldman Sachs Asset Management는 더 비싼 민간 부채를 재융자하면서 Depot Connect International에 약 9억 달러 규모의 직접 대출 중 가장 큰 부분을 제공하고 있습니다.
• Peloton Interactive Inc.는 기존 부채를 ​​재융자하는 신규 대출 매각을 통해 약 8억 5천만 달러를 조달하기 위해 JPMorgan Chase & Co.를 고용했습니다.
• Barclays Plc, Deutsche Bank AG 및 UniCredit SpA를 포함한 은행들은 이탈리아 할인 소매업체인 Acqua & Sapone에 대한 TDR Capital의 입찰을 지원하기 위해 8억 유로(8억 7천만 달러) 이상의 부채 융자를 준비하고 있습니다.

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• Fortress Investment Group은 전 Goldman Sachs Group Inc. 전무 이사 Michel Dimitri를 고용했습니다. Dimitri는 사모대출에 집중하고 글로벌 스폰서 금융을 이끄는 Andy Frank에게 보고할 예정입니다.
• Apollo Global Management는 Chris Adair를 전무이사 및 채권 전문가로 영입했습니다. Adair는 SLC 경영진에서 수석 전무 이사이자 전략적 파트너십 책임자로 합류했습니다.
• 40억 달러 이상의 자산을 관리하고 있는 민간 신용 회사인 Brinley Partners는 최근 Hunter Point Capital의 파트너였던 Rex Chung을 고용했습니다.

--Brian Smith, Cecile Gutscher, James Crombie 및 Helene Durand의 도움으로.

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