(블룸버그) - 연준의 금리 인하 전망 변화에 취약한 엔화를 위해 시간을 벌려는 도쿄의 노력과 함께 일본 통화는 여전히 미국 경제에 좌우되고 있습니다.

목요일 피난처 수요에 대한 상승과 일본 은행 총재의 매파적 발언 이후 금요일 상승에도 불구하고 통화는 거의 34년 만에 가장 약한 수준에 쉽게 도달할 수 있는 범위 내에서 계속 거래되고 있습니다. 2007년 이후 BOJ의 첫 금리 인상은 연준이 지배하는 지배적인 시장 역학을 거의 바꾸지 못했습니다. 

이로 인해 미국 고용 수치는 오늘 늦게 발표될 예정이며 일본 관료들에게는 시장에 개입할 준비가 되어 있다는 경고를 강화해 온 일본 관료들에게 다음 번 큰 시험대가 될 것입니다. 데이터가 미국 경제가 높은 금리의 영향을 견디고 있다는 추가 신호를 제공한다면 엔화는 달러 대비 152 수준을 테스트할 위험에 처해 있으며 일부 분석가는 이를 일본의 모래 위의 선으로 간주합니다. 

노동 시장 수치에 이어 다음 주 미국 인플레이션 수치가 기시다 후미오 총리가 워싱턴에서 조 바이든 대통령을 만나는 날인 수요일에 발표됩니다. 일본이 개입하기에는 시기상 곤란하지만 바이든과의 단결을 과시하려는 기시다의 목표를 고려할 때 엔화 가치가 152를 돌파하고 당국이 말과 행동을 뒷받침하지 못할 경우 엔화 가치가 계속 하락할 위험이 있습니다. 금요일 일본 지도자는 과도한 움직임에 대해 적절한 조치를 취하겠다고 약속했습니다.

6월 회의에서 미국 정책 입안자들이 금리를 인하할 것이라는 예상은 예상보다 강한 미국 제조업 지표로 인해 이번 주 초 잠시 50% 아래로 떨어졌고, 이로 인해 스즈키 순이치 일본 재무장관이 다시 한 번 은근히 개입 경고를 촉발했습니다. 그는 금요일에 그 메시지를 다시 되풀이했습니다.

점점 더 자주 발생하는 패턴입니다. 미국의 데이터나 연준 관리들의 발언은 엔화 가치를 하락시키고, 일본 통화 당국은 시간을 벌기 위해 구두 경고로 대응합니다. 문제는 일본이 언제까지 이런 위태로운 상황을 버틸 수 있느냐다. 많은 경제학자들은 BOJ가 예상보다 일찍 또 다른 금리 인상을 실시해야 할 수도 있다는 위험을 지적합니다. 

엔화 가치가 150.81까지 상승한 금요일 랠리는 아시아 거래 세션이 계속되면서 흐지부지되었습니다. 이는 우에다 가즈오 BOJ 총재가 현지 언론과의 인터뷰에서 인플레이션 모멘텀이 강화될 가능성을 강조하며 2024년 하반기 금리 인상 가능성을 시사한 이후 나온 것이다. 

미즈호 은행의 카라카마 다이스케 수석 시장 이코노미스트는 "장기적인 싸움은 불가피해 보인다"고 말했다. “이로 인해 BOJ가 곧 다시 금리를 인상할 수 있을지에 대한 시장의 관심이 더욱 커질 것입니다.”

일본은 2022년에 엔화를 지탱하기 위해 시장에 진출하는 것을 두려워하지 않는다는 것을 보여줬고, 600억 달러의 과시로 달러 가치가 152선을 넘는 것을 막았습니다. 통화 당국은 어떤 수준의 방어라기보다 과도한 움직임에 대한 대응으로 시장 진입을 정당화했습니다. 이는 시장이 수준을 결정하도록 허용하는 것에 대한 국제 협약의 허용 가능한 임계값에 대한 설명입니다.

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엔화 약세로 인해 일본 최대 수출업체와 전 세계에 초점을 맞춘 기업들이 기록적인 이익을 거두는 동시에 일본을 외국인 관광객을 위한 저렴한 여행지로 만드는 데 도움이 되었습니다. 그러나 이는 또한 투입 비용, 에너지 가격을 인상하고 수십 년 만에 가장 강한 인플레이션을 촉진함으로써 수입업체, 국내 중심 기업 및 가계의 재정을 압박했습니다. 

엔화 가치는 불과 12년 전의 약 절반 수준이었고 달러 기준 1인당 국내총생산(GDP)이 20여년 만에 최저 수준인 상황에서 정책입안자들은 엔화 가치가 크게 하락하지 않기를 바랐습니다.

BOJ의 금리 인상 움직임은 일본 통화에 대한 압박을 어느 정도 완화할 것으로 예상되었지만 우에다 가즈오 BOJ 총재는 계속되는 완화적인 금융 상황을 강조하면서 투자자들에게 추가 금리 인상은 요원하다는 견해를 갖게 했습니다.

분석가들은 미국과 일본 간의 금리 차이가 크다는 점을 지적합니다. BOJ는 기준금리 상한선을 연준이 유지하는 5.5% 등가 금리보다 훨씬 낮은 0.1%로 설정했습니다. 

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다음 BOJ 정책 회의가 몇 주 앞으로 다가온 가운데, 일본 최고 통화 관리인 칸다 마사토(Kanda Masato)가 투기 거래를 억제하기 위해 최전선에 나설 것입니다. 칸다는 2022년 환율 개입을 조율했고, 일본 소셜미디어 한구석에서는 152레벨을 지칭하는 '칸다 천장'이라는 용어가 인기를 얻고 있다.   

Spectra Markets의 사장인 Brent Donnelly는 152 레벨을 "자석"으로 묘사했습니다.

그는 보고서에서 아베 신조 총리 재임 기간 동안 시장이 변동했던 시기를 언급하면서 "아베노믹스 기간 동안 100과 122에 대한 첫 번째 접근을 생각나게 한다"고 썼습니다. “이것이 엄청난 수준이라는 것을 모두가 알고 있다는 것을 모두가 알고 있었습니다. 둘 다 폭발적으로 부러졌지만 너무 오래 버티지는 못했습니다.”

칸다는 일본과 미국의 인플레이션 추세와 통화정책 방향, 수익률을 고려할 때 엔화의 급격한 평가절하는 이례적이라고 설명했습니다. 그는 지난주 블룸버그와의 인터뷰에서 "많은 사람들이 엔화가 이제 가야 할 방향과 반대 방향으로 움직이고 있다고 생각한다"고 말했다. 

일본은 2월말 현재 외환보유액이 1조1500억 달러에 달하는 시장에 진출할 수 있는 충분한 화력을 갖고 있다. 골드만삭스 그룹(Goldman Sachs Group Inc.)의 추산에 따르면 이 금액 중 약 1,750억 달러는 당국이 장기 증권을 판매하지 않고 개입하기 위해 활용할 수 있는 달러 자금이다. 그러나 엔화를 살 자원을 확보하는 것은 생각보다 쉽지 않다. 그 반대로 하려고. 

간다 전 재무장관 야마사키 타츠오(Tatsuo Yamasaki)는 엔화가 현재 범위를 벗어나면 즉시 일본이 개입할 준비가 되어 있다고 이번 주에 말했습니다. 야마사키는 일본이 2022년 첫 조치를 취하기 이틀 전에 개입 위험을 경고했습니다.

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BOJ 정책 변화에 따른 블룸버그 조사에서는 약 54%가 엔화 약세로 인한 추가 금리 인상 위험을 꼽았다. 그러나 일본 경제의 기반이 확고하지 않기 때문에 쉽지 않은 결정이다. 많은 경제학자들은 2024년 첫 3개월 동안 경기가 위축될 것으로 예상합니다.   

미즈호 은행의 카라카마는 “일본 경제는 연속적인 금리 인상을 할 준비가 되어 있지 않다”고 말했다. 하지만 환율을 고려하면 조기 금리인상 가능성을 완전히 배제할 수는 없다”고 말했다.

(최근 엔화 움직임, 국무총리 의견, Spectra Markets 인용문 추가)

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